2015年新三板深圳企业投资价值分析报告:仅49家深圳企业有望进入创新层

 
报告摘要:
       深圳金融办统计显示,截至11月15日,深圳地区的挂牌企业数量达到201家,占当日挂牌企业数量4.9%。《报告》通过随机抽样162家深圳挂牌企业数据,对企业的质量进行了深入分析。数据显示,挂牌新三板深圳企业中计算机与信息等高科技企业占比较高,占39.6%,但是以传统制造业为主,占49.7%。挂牌企业亏损超两成,2015年上半年亏损36家,占22.2%。
  总体而言,挂牌新三板深圳企业良莠不齐。其中,普点科技2015年上半年营业收入仅32.6万元,相当于上半年仅接了一个单。挂牌企业中,还有相当大部分企业对政府的依赖性较大,营业收入中政府补助比例相当高。
截至11月15日,深圳地区的挂牌企业中有做市企业的数量才13.2%,有相当大比例企业“有价无市”。分层制度出台以后,这些企业极有可能被新三板抛弃,出现退市狂潮。
 

 
一、 挂牌新三板深圳企业201家,占4.9%。
       2015年是“新三板年”,新三板的迅猛发展成为广大中小企的“资本救星”,极大地完善了中小微企业直接融资链条。在“大众创业,万众创新”的热潮下,新三板体量迅速超越主板市场。2015年新三板的企业数量增长了两倍,截至12月4日,总市值已达2.2万亿元。
       深圳金融办统计显示,截至11月15日,深圳地区的挂牌企业数量达到201家,占当日挂牌企业数量4.9%,排在北京、江苏、上海、广东(不含深圳)、浙江、山东之后。
       三板虎统计显示,截至11月15日,待挂牌企业超140家,预计春节前这140多家企业也将成功挂牌,届时深圳挂牌新三板企业数量将超340家。
       深圳中小高科技企业偏好在“新四板”前海股权交易中心挂牌交易。在前海股权交易中心挂牌的约7000家企业中,深圳企业有4000多家,比例过半。
       由于前海股权交易中心只能实现股权和债权私募,不能向公众发行证券,市场估值功能不完备,融资能力不强,挂牌的公众效应也不高。可以预见,会有更多的深圳企业会由“新四板”跳转“新三板”挂牌。
图1前海股权交易中心挂牌深圳企业比例
二、挂牌新三板深圳企业深度分析
       通过随机抽样162家挂牌企业数据,三板虎对深圳企业的发展质量进行了深入分析。总体而言,深圳挂牌企业差距较大,既有像中科招商这类资产超百亿的大金融机构,也有营收仅几十万的小企业。
       ● 行业分布:162家企业中,计算机与信息等高科技企业比例较高,但是以传统制造业为主。其中,传统制造业企业数量最多,有80家,占比最大,占49.7%。其次是信息传输、软件和信息技术服务业,有39家,占24.2%。制造业企业中,计算机、通信和其他电子设备制造业数量最多,有25家,占15.4%。合计,计算机与信息等高科技企业占比达39.6%,近四成。
表1挂牌新三板深圳企业所属行业
所属行业 家数 占比
制造业 80 49.7%
信息传输、软件和信息技术服务业 39 24.2%
金融业 8 5.0%
批发和零售业 7 4.3%
建筑业 6 3.7%
科学研究和技术服务业 6 3.7%
交通运输、仓储和邮政业 5 3.1%
租赁和商务服务业 3 1.9%
文化、体育和娱乐业 2 1.2%
农、林、牧、渔业 1 0.6%
电力、热力、燃气及水生产和供应业 1 0.6%
水利、环境和公共设施管理业 1 0.6%
卫生和社会工作 1 0.6%
住宿和餐饮业 1 0.6%
合计 162 100.0%
数据来源:股转系统深圳各公司2015年半年报。

表2挂牌新三板深圳制造企业细分行业
制造业细分行业 家数 比例
计算机、通信和其他电子设备制造业 25 31.3%
专用设备制造业 17 21.3%
电气机械和器材制造业 12 15.0%
其他制造业 26 32.5%
合计 80 100.0%
数据来源:股转系统深圳各公司2015年半年报。

● 存续时间:挂牌企业中,多数企业存续时间在10年以内,合计占65.5%。存续时间为5年以下的新企业只有两成。存续时间为6年至10年及11年至15年的企业均超三成。其中,也有一些成立时间在15年以上的“老企业”,占14.2%。
表3挂牌新三板深圳企业存续时间
存续时间(年) 数量 (家) 占比
5年及以下 33 20.4%
6年-10年 55 34.0%
11年-15年 51 31.5%
16年-20年 14 8.6%
20年以上 9 5.6%
数据来源:股转系统深圳各公司2015年半年报。

● 总资产情况:挂牌企业总资产水平较高。截至2015年6月60日,亿元以上的大企业共有68家,占42.0%,近一半。总资产在5000万元至1亿元的有43家,占26.5%。合计,总资产超五千万的企业有111家,占68.5%。
表4挂牌新三板深圳企业总资产分布
总资产分布 家数 占比
100亿以上 1 0.6%
10亿-100亿 4 2.5%
5亿-10亿 9 5.6%
1亿-5亿 54 33.3%
5000万元-1亿元 43 26.5%
1000万元-5000万元 48 29.6%
1000万元以下 3 1.9%
数据来源:股转系统深圳各公司2015年半年报。

 
● 营业收入情况:挂牌企业较多企业2015年上半年营收分布在1000万元-5000万元,占48.8%。营收在亿元以上的仅占20.4%;在5000万以上的合计占37.1%。
 
表5挂牌新三板深圳企业营业收入分布
营业收入分布 数量 占比
亿元以上 33 20.4%
5000万元-1亿元 27 16.7%
1000万元-5000万元 79 48.8%
1000万以下 23 14.2%
数据来源:股转系统深圳各公司2015年半年报。
       ● 净利润情况:挂牌企业两层亏损,多数企业利润在500万以下。
       具体而言,2015年上半年亏损36家,占22.2%;盈利126家,占77.8%。其中,净利润在500万以下的占63.5%,超六成。

表6挂牌新三板深圳企业净利润分布
净利润 家数 占比
1000万以上 29 23.0%
500万-1000万 17 13.5%
100-500万 52 41.3%
100万以下 28 22.2%
数据来源:股转系统深圳各公司2015年半年报。

       总体而言,挂牌新三板深圳企业良莠不齐。其中,中科招商总市值超300亿元,位列新三板市值第二,仅次于九鼎投资。但普点科技2015年上半年营业收入仅32.6万元,相当于上半年仅接了一个单。
       挂牌企业中,还有相当大部分企业对政府的依赖性较大,营业收入中政府补助比例相当高,如:华强文化,2011年至2014年上半年共从中央政府和各级地方政府获得28.8亿元的政府补贴,截至2014年6月末的政府补助余额为42.3亿元。
三、分层制度出台,退市狂潮将至。 
       11月24日,分层制度出台,明确了新三板分层制度的方向,现阶段新三板将分为基础层和创新层,并逐步完善市场层次结构。
       根据意见,已挂牌公司2015年年报披露截止日(2016年4月29日)后,全国股转系统将根据分层标准,自动筛选出符合创新层标准的挂牌公司,于2016年5月正式实施。而新挂牌公司满足创新层准入条件的,将直接进入创新层。
       分层制度出台后,一石激起千层浪,瞬间业界关于哪些企业有望进入创新层,哪些企业会被新三板抛弃的讨论充斥朋友圈。
       分层制度对于多数企业而言,是增强流动性的良药,然而对于一些因为制度性原因或者企业自身原因登陆新三板的企业,却是有苦难言。早在分层标准还处于猜测标准之时,一些交易量极少的企业就曾有过担忧,担心因此无缘创新层。而从目前公布的分层标准来看,这一担忧已成真。
       目前,新三板已经有33家企业摘牌。而国外的纳斯达克成立23年来,上市企业中已经有1.3万家退市,每年摘牌企业在300-1000家左右。
       新三板挂牌公司已经超过4500家,但是仍有2203只股票自挂牌首日起尚无成交一笔(截止11月18日),形成有价无市的“僵尸股”占比高达53%。
       截至11月15日,深圳地区的挂牌企业中有做市企业的数量才13.2%,有相当大比例企业“有价无市”。分层制度出台以后,这些企业极有可能被新三板抛弃,出现退市狂潮。
       经过对挂牌企业指标的详细分析,三板虎筛选了一批有可能踏入创新层的挂牌企业(挂牌截止时间:11月16日),供投资者参考(见附录)。
附录:深圳挂牌企业创新层名单
代码 名称 营业总收入(万元) 净利润(万元)
832219.OC 建装业 85,751.5846 2,658.8133
834115.OC 中兴新地 49,947.0107 4,768.1281
832090.OC 时代装饰 44,709.4535 1,605.1150
833984.OC 民太安 35,465.1059 1,367.3473
834028.OC 品胜股份 27,457.1387 802.2652
831894.OC 高捷联 25,908.1655 425.9386
833418.OC 中兰环保 25,063.7085 2,421.2820
834044.OC 富泰和 24,629.0066 2,224.7385
833908.OC 比科斯 23,530.9498 1,020.4913
832168.OC 中科招商 21,262.1825 38,413.4984
834159.OC 海盈科技 21,177.4858 258.2554
832469.OC 富恒新材 19,969.2014 701.8461
833979.OC 天图投资 19,337.4059 7,774.2778
833547.OC 深华消防 19,104.1971 468.6017
834283.OC 好百年 18,241.4647 -1,710.5710
834206.OC 傲基电商 16,903.5365 136.9897
832246.OC 润天智 16,617.2684 1,818.0083
832876.OC 慧为智能 16,283.7477 799.1441
831373.OC 电科电源 15,098.1746 1,103.0111
833423.OC 穗晶光电 14,849.9111 1,742.9860
832498.OC 明源软件 14,603.0523 499.5410
834104.OC 海航期货 14,522.6081 1,024.3462
831437.OC 天劲股份 13,879.7410 481.3411
833378.OC 深深爱 13,430.4264 -1,720.3489
832287.OC 金凯光电 13,279.7956 1,060.4565
833647.OC 怡钛积 12,892.0331 697.1860
831385.OC 大地和 12,231.2757 2,928.5682
832444.OC 蓝海骆驼 12,102.0400 140.2537
833870.OC 创想天空 11,903.0203 -2,282.8777
831744.OC 万信达 11,286.2442 818.0792
832770.OC 赛格导航 11,180.9098 174.4518
832793.OC 同创伟业 10,319.5317 5,891.3780
833385.OC 康普盾 10,290.2106 935.3970
831466.OC 软通股份 8,100.4607 -192.3064
832296.OC 天维尔 7,617.6980 767.4132
832971.OC 卡司通 7,402.0520 594.3451
832016.OC 奥伦德 5,316.6326 108.8291
832312.OC 领耀科技 4,469.9446 297.0909
832162.OC 超思维 4,156.2294 203.4604
833004.OC 博阅科技 4,034.2189 341.0147
833788.OC 品尚汇 3,806.4685 25.0110
831491.OC 佳音王 3,401.9729 232.3309
832423.OC 德卡科技 3,104.1137 160.5453
832645.OC 高德信 2,163.9491 864.0261
832386.OC 深凯瑞德 1,929.8554 -761.4690
831880.OC 春旺环保 1,750.1864 82.5659
832062.OC 爱科赛 1,289.5105 24.1501
832527.OC 恒康达 1,279.0494 215.5625
831973.OC 善为影业 1,137.0167 -105.1791
注:表中财务数据来自股转系统各公司2015年半年报。(三板虎首席分析师:杨群